玉山金 前天召開Q3法說會，我們針對法說會資料來做分析。

玉山金
前天召開Q3法說會，我們針對法說會資料來做分析。
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假如約3年前的稅後淨利數據，玉山金在金控銀排名僅次於富邦金、國泰金、中信金，至於兆豐金彼此有高有低，所以吸引很多存股族不離不棄相隨至今，玉山金也確實幫存股族賺了不少錢。
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這2年來全球經歷covid-19、烏俄戰爭、美債殖利率暴升、能源價格高漲、運輸成本增加、急遽升息等的衝擊，很多金控感受到生存的壓力，開始力爭上游，玉山金也不例外，但步伐慢了點，同業永豐金、第一金、華南金、兆豐金相對快了許多，尤其是永豐金都已經兵臨玉山金城下了。
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真正的成長是要同類型相比，絕對不是自己跟自己比，
舉例:
2022年稅後淨利14家金控玉山金排名第11。
2023年1~9月稅後淨利14家金控玉山金排名第9。
14家金控第7名以內是前段班，第7名後是後段班，第7名叫剛好及格過關。
所以我們來分析玉山金到底出了甚麼問題?
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玉山金前三季的淨收入分成三部分:
(1) 利息淨收入:214.12億(去年同期230.16億)
(2) 手續費與佣金淨收入:157.58億(去年同期145.5億)
(3) 其他投資淨收入:110.2億(去年同期24.66億)
分析:
(1) 其實玉山金還是去年的玉山金，只是手上的金融資產(股債)評價變多了而已，所有金控都一樣。
(2) 不過值得安慰是玉山金核心中的核心” 手續費與佣金淨收入”是成長的，不要忘了”手收”是玉山金的價值，也是支撐股價的主因。
(3) 我比較納悶利息淨收入怎會衰退?總存款2.9699兆(成長)、總放款2.0515兆(成長)、NIM1.3%(成長)，難道是放款成本增加許多嗎?還是其他原因?
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結論:
金控只要利息、手續費、佣金淨收入能維繫住，至於股債等金融資產只能跟隨全球經濟狀況的變化會有增減，玉山金最大的問題點應該是成長相對其他同業慢了點，前幾年的”高配股”是影響稀釋EPS的主因，玉山金的股本已經到1566億，高於兆豐金(1405億)、富邦金(1461億)、接近國泰金(1620億)、新光金(1578億)，排名金控銀第5，我不相信還能繼續”高配股”。