台股自去年 10 月起漲點 12629 點上漲至今，漲幅不小。而這波上漲就是打著「最壞的狀況已過、H2 重回成長」的題材。在公司們紛紛給出下半年強勁回溫的預期同時後，隨著時間來到 8 月，實際上好像跟預期的有所差異！ 先看護國神山 -- 台積電 (2330-TW)，已在法說會上下調今年營收預估，暗示全球電子產品需求將再低迷一段時間。所以展望 Q3、Q4，除了 AI 相關產業外，大部分的電子公司，在庫存調整並沒那麼樂觀，谷底回升要寄望 Q4 了(又往後延一季)。配合技術面來看，台積電目前已跌破月、季線、月線下彎死叉季線，還有台幣貶值趨勢依舊，外資仍站賣方，這對台股短線仍然有再回測半年線支撐的壓力。所幸前天、昨天，台股在美股下跌利空下，連續兩天留下長下影線，出現雙鎚打樁！顯然台股已開始嘗試在半年線附近築底中，唯台股上方還有月線(MA20 下彎) 反壓，所以研判台股無立即上攻的條件，將是來回反覆打底格局，消化賣壓後，接下來就有機會破繭，投資人可回顧 14001+15337 = 都是盤底 1~2 周後噴出。 一個台股、兩個世界！選股才是獲利關鍵！ 再看個股：目前盤面上，

美元指數下跌，主要亞幣反彈帶動新台幣翻升，新台幣兌美元今 (18) 日升值 5.4 分、以 31.92 元開出，盤中一度升破 31.9 元，盤中匯價在 31.90~31.907 元區間震盪。 為緩解人民幣貶值壓力，中國國有銀行積極拋售美元，令美元指數回檔，主要亞幣包括人民幣、日元、韓元等早盤同步回升，新台幣兌美元今天早盤以 31.92 元開出後，匯價一度升破 31.9 元。 新台幣兌美元今天在亞幣升、出口商拋匯支撐下，帶動匯價早盤升值 8.7 分來到 31.887 元，低點為 31.927 元，盤中匯價在 31.90 元~ 31.907 元區間震盪。 美元指數小跌但仍站穩 103 高檔，新台幣兌美元盤中升值 0.31%；人民幣兌美元盤中升值 0.22%，盤中暫報 7.2751 元；日元兌美元盤中升值 0.2%，盤中暫報 145.5 元；韓元兌美元盤中升值 0.26%，盤中暫報 1335.1 元。

逸達 (6576-TW) 旗下治療晚期前列腺癌新劑型新藥 CAMCEVI 42 毫克六個月緩釋針劑，獲得台灣衛福部新藥查驗登記核准函，待取證後將再申請健保藥價。 逸達表示，該新藥目前是先獲得新藥查驗登記核准函，上市藥品名為康紓維 (柳菩林)42 毫克注射乳劑，後續還需要補齊委外製劑廠 Fareva Pau 的 PIC/S GMP 證明文件，並再等待衛福部通知取藥品許可證。 事實上，逸達新藥 CAMCEVI 美國市場銷售持續提升，依據美國市場授權夥伴提供的數據，今年 7 月美國終端市場銷售量約 1460 支，年增約 907%。此外，隨著醫院使用率提升、銷售量持續擴大下，美國市占率已達 10%，提前半年達到目標。。 除了 CAMCEVI 42 毫克六個月緩釋針劑外，逸達為滿足醫生開藥與病患用藥習慣，也開發出三個月劑型針劑；CAMCEVI 三個月劑型正在進行藥物放大批量，預計明年下半年提出藥證申請、2025 年取證。 根據 Nova One Advisor 統計，2021 年全球前列腺癌藥物市場規模約 152 億美元，預估 2030 年將成長至 249 億美元，年複合成長率為 9.4

巴拿馬運河水位創歷史新低，造成船舶目前通過巴拿馬運河等待時間超過 20 天，等待通行的船隻也超過 150 艘，市場樂觀預期，隨著旺季逐漸發酵，散裝運價有望啟動新一波漲勢，激勵盤中散裝航商股價連袂飆，5 檔亮漲停燈號。 波羅的海巴拿馬指數 (BPI) 過去一周漲幅超過 17%，國內海岬型船龍頭業者裕民 (2606-TW) 最新指出，目前通過巴拿馬運河等待時間超過 20 天，較過往多出 2 周時間，甚至不排除此情況將延續至年底。 市場樂觀預期，有望帶動新一波散裝運價走勢，因此，包括新興 (2605-TW)、四維航 (5608-TW)、中航 (2612-TW)、台航 (2617-TW) 和裕民均亮出漲停燈號。 第三季是巴西、澳洲兩地鐵礦砂的出口旺季，而隨著美國穀物出貨旺季報到，包括海岬型和巴拿馬型船舶運價均可望受到拉抬。 巴拿馬運河水位創歷史新低，造成船舶目前通過巴拿馬運河等待時間超過 20 天，等待通行的船隻也超過 150 艘，市場樂觀預期，隨著旺季逐漸發酵，散裝運價有望啟動新一波漲勢，激勵盤中散裝航商股價連袂飆，5

本篇報告持續追蹤掃描 AI 伺服器產業及相關供應鏈，希望各位讀者能對伺服器產業有更深入的了解。AI 是一個大趨勢，世界科技龍頭真金白銀開啟軍備競賽，台灣身為電子業重鎮，有望享受這一波新趨勢帶來的產業轉變，從營收獲利、甚至評價方式上都十分有想像空間。 股票投資贏在深入，勝在追蹤，只有研究地比別人深，追蹤地比別人勤勞，才能明辨真假 AI 概念股，在這波大潮中揚帆前行。 一、  AI 伺服器產業概況 1. AI 今年在台股捲起千堆雪，觀察目前產業趨勢及世界級龍頭公司看法，AI 仍處在快速發展期，甚或可能開啟既 PC、網路、手機之後的下一個電子業大週期。 據研究資料，2023/2024 年 AI 伺服器出貨量約為 17/50 萬台 (以 A100/H100 為主，佔全球伺服器出貨量 1.4%)、年增 65%/189%。 2. 台灣在伺服器及 GPU 的生產中占有重要地位，全球市佔達九成，加上目前 AI 仍以美國公司為領導廠商，供應鏈去中化是必然趨勢，都推升台灣科技股的長期獲利展望。 根據凱基投顧資料，GPU 的 ASP 為一般伺服器的 10 倍，散熱模組 ASP 增加 10 倍、電源供應器 ASP 增

美系電動車供應鏈 PCB 廠健鼎 (3044-TW) 今 (2023) 年第二季營運低盪，包括營收及獲利都較第一季衰退，但依出貨產品計，車用板比重仍占各應用別 27.3%，金額達 36.7 億元。健鼎看好下半年記憶體模組、伺服器、汽車等應用的出貨。 健鼎 20023 年第二季車用板營收達 36.7 億元，季減 12.87%，年增 13%。第二季應用別占比居第二的爲記憶體模組板出貨占營收 19.5%，第三位則是網通及伺服器板占比 18.8%。健鼎今年來汽車板出貨比重已連兩季居各類應用之冠。 健鼎財報顯示，第二季財報營收 134.43 億元，為 3 年來新低；毛利率 17.05%，季增 1.75 個百分點，年減 0.63 個百分點，第二季稅後純益 9.69 億元，季減 15.26%，年減 33.95%，每股純益 1.84 元 健鼎 2023 年上半年營收 276.72 億元，毛利率 16.15%，年減 2.22 個百分點，稅後純益 21.12 億元，年減 27.45%，每股純益 4.02 元。 健鼎生產的 PCB 應用集中在記憶體模組、硬碟、筆記型電腦、光電板、手機及伺服器、汽車等

台股今 (18) 日在航運股帶動下，最高來到 1658.95 點，但向上遇 10 日線反壓以及在 AI 股下殺，午前最低來到 16410 點，再度失守 5 日線，上沖下洗高低震盪逾 170 點，今日估量約 3600 億元。 台積電、鴻海及聯發科今日均在平盤上下震盪，日月光投控、大立光也雙雙走跌，不過，聯電逆勢漲逾 1%，在大型電子權值股中表現相對有撐。 AI 概念股再度陷入修正，代工廠廣達、緯創、仁寶均跌半根，英業達跌約 3%，電源指標台達電跌逾 2%、光寶科同樣走弱，川湖跌 5%、奇鋐同樣走弱。 另外，PCB 相關的健鼎、欣興均跌 3%、ABF 的南電也走弱，板卡、品牌廠技嘉、微星跌 2-3%，華碩及宏碁也跌 2% 以上。 電子股疲弱下，資金轉進傳產，海運運價走升，散裝航運的新興、中航、四維航、台航、裕民均衝上亮燈漲停，正德、慧洋 - KY 等也大漲 8%。 貨櫃航運三雄同步走揚萬海漲 6%、陽明漲 4%、長榮漲 2%，其餘航運股也受到海運族群帶動，榮運、中櫃、台驊投控等漲幅都有 4-5% 左右。

美國超微 (Super Micro) 近日公布遜於市場預期的財測，甚至提到 NVIDIA 的供貨緊張，引發 AI 類股的又一波修正，不過我們認為投資人不需要太擔心，理由有三點：1) 這是屬於產能不足導致供給端受限的狀況，並非 AI 的需求衰退，未來只要企業資本支出持續增加，此現象自然可迎刃而解；2) 雖然 NVIDIA 產能有限，但預期將優先滿足超大規模數據中心，而這類 AI 晶片的價格是一般晶片的數十倍，就產品組合及訂價而言，NVIDIA 獲利預期不一定會受到負面影響；3) 台灣伺服器廠商是 NVIDIA 重要設備製造商，預期仍會優先供貨給台灣廠商，對台廠營收獲利的影響相對有限。短線上關注 8/23 美股盤後公布 NVIDIA 第三季財報狀況，預期將成為科技股能否反彈的風向球。 （一）通膨持續降溫：美國 7 月 CPI 3.2%，核心 CPI 4.7%，雙雙優於市場預期 （二）升息接近尾聲：通膨放緩趨勢不變，最新市場預期 Fed 於 9 月不降息機率高達 90.5% （三）中國政策支持：中國人行調降 1 年期 MLF 及 7 天期逆回購利率，明確釋放貨幣政策刺激信號

受到升息滯後效應與通膨影響，加上產業調整庫存與終端需求萎縮，根據經濟部統計，台灣製造業今 (2023) 年第 2 季產值共 4 兆 2116 億元、年減 19.75%，連續 3 個季度負成長。 經濟部統計處今 (18) 日發布統計通報，包括電子零組件、化學材料及肥料、基本金屬、機械設備、電腦電子光學等第 2 季產值同步衰退，僅汽車及其零件逆勢成長。 在資訊電子產業方面，電子零組件業產值較上年同季減少 22.70%，其中積體電路業因消費性電子產品需求疲弱，加上產業鏈持續去化庫存，導致產值滑落至 7,043 億元，年減 25.20%。 面板及其組件業則因 TFT-LCD 面板應用市場需求仍顯疲弱，加上產品價格低於上年同季，致產值縮減至 1,369 億元，年減 14.02%；至於電腦電子產品及光學製品業亦因全球景氣走緩，終端產品消費力道緊縮，產值年減 3.38%，惟伺服器及網通設備，受惠資料服務需求持續成長，加以廠商提升國內生產比重，抵銷部分減幅。 傳統產業方面，因市場消費動能仍疲，產業鏈持續去化庫存，業者安排產線維修或調降產能因應，使得化學材料及肥料業、基本金屬業產值分別年減 35